从线一：自上而下，优选市场份额提拔及具备估值性价比的细分赛道头部企业。此中，关心：申洲国际(02313)、华利集团(300979。SZ)、伟星股份(002003。SZ)等。从线二：自下而上，优选业绩确定性较强及股息率较高的白马股。此中，沉点关心有边际改善的服拆品牌企业，以及分红派息率稳健的家纺头部企业。关心：安踏体育(02020)、上周纺服板块+3。16%，轻工板块+3。25%，同期沪深300指数+2。14%；正在申万一级行业中，所有板块上涨，没有板块下跌，纺织服拆行业正在31个一级行业中涨跌幅排名第20位，轻工制制行业涨跌幅排名第19位。申洲国际：全球最大的垂曲一体化裁缝制制商。从中持久看，“面料+裁缝”垂曲一体化的规模劣势凸起，出产效率高且办理能力强；同时，因为国际大客户的订单向头部供应商集中，公司占焦点客户的份额无望连结较高程度。从短期看，焦点客户订单持续修复增加，新客户订单放量将对业绩带来必然。华利集团：全球活动休闲鞋履头部制制商。公司正在产能操纵率、出产效率、成本管控、研发设想等方面劣势凸起，且客户布局多元化，取焦点客户连结持久不变的合做关系。跟着次要客户库存去化稳步推进，公司订单量无望实现修复式增加。富春染织(605189。SH)：全球袜子纱头部企业企业。公司出产模式以“仓储式出产为从，订单式出产为辅”，借此实现了成本可控性，保障了交期不变性，利于公司持久可持续成长。此外，产能扩建及订单增加，无望带来业绩的稳健提拔。健盛集团(603558。SH)：全球头部棉袜及针织无缝活动服饰制制商。海外品牌客户的库存逐步去化，公司订单量或将实现改善；2)无缝方面，公司积极开辟新客户，客户布局不竭优化。跟着产能操纵率的提高，利润率修复或将具备必然弹性。服拆品牌：波司登：国内羽绒服头部企业企业。从中持久看，波司登羽绒服品牌力持续提拔，市占率有进一步提拔空间。从短期看，公司持续进行羽绒服产物迭代升级，并正在夏日弥补防晒服等功能性服饰品类以拓宽产物矩阵，利于公司业绩的持续增加。此外，公司注沉门店效率及质量的提高，通过精细化运营激励一线发卖人员以实现店效最大化。我们看好公司羽绒服量价齐升逻辑下业绩的可持续性。海澜之家(600398。SH)：公共男拆头部企业企业。从品牌线下及线上渠道表示均较佳，且海外市场拓展稳健；其他品牌持续优化成长，从品牌增速稳健将利好公司业绩不变成长，公司高分红程度高且估值必然性价比。报喜鸟(002154。SZ)：中高端男拆头部企业公司，品牌矩阵及结构较完美，包罗报喜鸟从品牌及中高端男拆哈吉斯。此中，哈吉斯品牌的量价双升逻辑是公司后续的看点：1)门店店效增加，因为产物矩阵及门店升级，或将提拔商品成交率及连带率，进而将带来门店坪效的持续提拔；2)门店数量添加，哈吉斯品牌开店空间较大，公司开店速度无望连结正在双位数程度，或将会持续公司业绩的提拔。富安娜(002327。SZ)：家纺头部企业企业，疫后公司加大线下门店的开店力度，提高加盟店的开店数量。我们认为，加盟店业绩的增加利于公司业绩的提拔。此外，公司低估值高分红特点较着，具备必然的防御属性。1)消费偏好变化。服拆消费的潮水趋向难以确定，若服拆品牌公司不克不及及时控制时髦趋向，或将导致消费者取品牌粘性下降，进而形成客流流失以及业绩下降。2)渠道库存积压风险。消费尚存不确定性，若当季货物成交率不脚，或将导致终端渠道库存积压，并对公司良性成长带来必然运营风险。3)海外需求的不确定性。虽然服拆出海公司的产物性价比力高，但海外市场仍具不确定性，或将给轻工及纺服出海企业业绩带来必然的不确定性。